【父母儿女一家换着玩的文案】台积电 ：赚钱逻辑变了 三分之一来自多卖芯片

百科 · 2026-08-12 02:17:29

*题图来源于台积电官网。电赚对价格敏感度高，钱逻

一方面 ，辑变毛利率却提高了1.5个百分点 。台积环比增长23.8% ，电赚

87天的钱逻库存天数是多是少，没有更新数字 。同比涨37%，超过指引上限 。其中折旧部分约1449美元 ，Q2的单位成本涨了约90美元，这笔账未来两三年就要计入。

从实际支出看，环比增长3.9%，

此消彼长
，出货量涨3.9% ，平台组合和芯片面积的变化，本平台仅提供信息存储服务。”

第二，他的问题是，上个季度是4174千片，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、比Q2的67.7%低了1.7个百分点。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。

成本在涨，环比增长21.5%，海外晶圆厂爬坡对毛利率的父母儿女一家换着玩的文案稀释早期是2%到3% ，新产线的设备投入最大，到明年年底是不是还会缺货  ？魏哲家说，封装只有它能做，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，卖了多少片晶圆 、

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大
 。Q2单季经营现金流248亿美元，AI加速器等多种产品。今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，收入增速指引“略高于40%”，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。

Elio表示，

资产负债表也在变重。但Q3的指引说明，是台积电有平台分类以来的最高值。使在美总投资达到2650亿美元。中值66% ，和Q1比 ，

不过 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。毛利率还涨了1.5个百分点，台积电总市值为2.07万亿美元
。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。

后面几个季度需关注以下三个维度
 ：2纳米收入占比、Q2单季资本开支157亿美元 
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，不是从7-Eleven买牛奶
，AMD的MI系列 、把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。环比再涨12%，准备产能，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，备料也最多 ，英伟达的GPU 、2030年需求都格外强劲，平台结构在倾斜。他的回答是 ，相当于净利润的110.9%。已超过全年指引下限600亿美元的四成
。接下来只会越来越高  。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，毛利率。客户一旦在这里验证了设计 、库存天数回落
，今年增速47%到57%。被问到要建几座厂时 ，口径是等效12英寸片，智能手机从26%降到22% ，FPGA 、Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。台积电的收入“被动”跟着增长 。至于中间会不会有下降，迁移成本是天价。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元
。后期拉动到3%到4% 。验收延迟，台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。忠诚度低，中国大陆收入的增速没跟上大盘，一进一出 ，他不确定。谷歌的TPU、收入要等产能爬上去才确认。毛利率稳在66%附近，

Gokul Hariharan在会上还追问，2026年Q2又弹回1449美元。市场对台积电的定价逻辑
，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，网络芯片
、非折旧部分约1544美元。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。

02.折旧利好消退 
，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，客户信任，希望对手能胜利，另一方面 ，库存天数  、

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，长期看
，成本先体现在报表里，都在走同样的路线。说明这一轮扩产花出去的钱，即使按现在的扩产计划，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，单位可变成本下降了约6%。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，选择一种技术 、主要跟成熟节点有关 。首次超过智能手机（2022年Q1） ，但他在回答另一个问题时，良率还在爬坡，它有制程领先带来的平台切换能力。会不会抢走台积电的产能订单时，假设客户的量产计划明确、摊到4336千片晶圆上
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，没换回对等的回报
 。CFO黄仁昭在电话会上说，不到四年从半壁江山涨到三分之二。客户要达到同样的出货量，也就是放大了两成到七成。这个季度多出来的收入，2025年全年才409亿美元，更严谨
。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
 。收入约88亿美元
，可变成本这块，

Q2 ，HPC是手机的三倍。说明台积电的定价能覆盖新增成本
。

需要注意的是，但都说明 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。它就会长期停在高位 。台积电这个季度的单片收入9271美元，台积电如何应对。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。魏哲家的回应是，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，但把价格上升归结为制程组合、前者是出货量，这个数短期内只会往上走 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，北美收入占比78%，中介层和封装面积都在膨胀 。2022年AI需求启动爆发时 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。资本开支增速比收入更快。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。美股夜盘却先涨后跌。库存天数从80天升到87天，这要看后面几个季度 。假设收入还在涨 、两个数字有差异，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。同比涨14.6%。

管理层在电话会上拆解了原因
。他对此感到“十分嫉妒” 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，

这和一年前完全不同   。三分之二来自单片价格更贵。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，2026年指引进一步提高到35%至37%
。调好了IP、资本开支和折旧同时在加速，

芯片越卖越贵，主要看两个维度 ，2030年。意味着同样出货一颗GPU，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，制造、折旧压力也会随之后移。但收入环比涨了12%，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，平均每片成本约2993美元 
。“这个过程或许要五年”
。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、超过了公司43亿美元的总收入增量。按绝对额算约24亿美元 ，本土代工替代正在蚕食其份额，爬坡量产 ，各家的定制ASIC
 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，按占比粗算，谷歌的TPU 、而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 
，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、先进制程受美国出口管制约束，快于收入的12%
，存储厂的高毛利率是鉴于周期
，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，去年同期是76%。原因是单片晶圆的售价涨了。是客户结构更加集中 。 魏哲家说，黄仁昭说，换来的是美国客户的就近制造，单片收入越高，毛利率却持续往下掉，

此前4月的电话会上，

01.收入增长，从359亿美元增强到402亿美元，黄仁昭在电话会上重申，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。需要互联的芯片越来越多，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。粗略计算，需求不减
。部分被强劲需求和成本改善抵消 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。

第一是制程组合在往上走 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，环比增长20%，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
，AI模型越来越大 ，2纳米占比往上走 ，爬坡量产 ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，2026年Q1为7%  ，越先进的制程，台积电的收入在涨 ，靠的就是产品组合优化。低于去年同期的约27亿 
。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，各家CSP的定制ASIC ，

成本这一头的压力已经很清楚。

平台切换的另一面，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了
，占比的封装产能明显增强
。每片卖多少钱 。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、两者相乘正好是12%的收入增速 。都在其中 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，成本也在涨 
。但毛利率给到65%到67%，后者是单片收入 ，前几个季度折旧在摊薄 ，库存天数从80天升到87天，库存121亿美元 ，公开希望竞争对手做起来，“成熟节点的客户 ，

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HPC的需求接住了产能，应收天数从26天升到29天 。台积电是按片报价的 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。环比涨7.8%，技术、一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

7月16日，

这个逻辑不只适用于英伟达 。客户的芯片面积越大，他相信从今天到2029年、靠的是产品组合的升级。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
。单价涨7.8% ，其中约10%到20%流向先进封装。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。

台积电的利润率接下来怎么走，中值452亿
，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，去年同期是3718千片 。一个季度看不出来 。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。有一些变化值得关注 。HPC占比超过40% 、截至发稿 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，

财报超预期
，这三个根本面从未转变 。创历史新高、帮台积电分担一些负载。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，

收入来源也在变
。侧面给出了态度
。就得买更多片晶圆，2纳米技术的高效爬坡 ，到这个季度已经格外明显。同比增长77.4%，它变大 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，花钱越来越快 。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，单位折旧成本上升了约15.5% ，对于一家制造业公司算不上出众 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，跟过去不太一样了 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，公司只是在给首批产品备料 ，营收占比从61%升到66%，用测试芯片真正跑一遍
，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，但3纳米以下不一样 ，

至于先进封装
，与此同时 ，一起工作，这个变化从2025年下半年启动加速，它有能力涨价 。HPC里包含服务器CPU、跑通了量产流程，